科創板試點注冊制改革取得成效 經驗將逐步推開帶動關鍵制度創新

　　上證報中國證券網訊 設立科創板試點注冊制肩負著引領經濟發展向創新驅動轉型的使命，發揮著資本市場改革“試驗田”的作用。權威專家評價，近一年多來，設立科創板并試點注冊制改革堅持了市場化、法治化的方向，充分借鑒國際最佳實踐，總體運行平穩，取得了初步成效。

　　統計顯示，截至22日，上交所已受理了179家企業的科創板上市申請，其中注冊66家，已上市56家。56家公司上市首日平均上漲125%，到22日較發行價的平均漲幅約為63%，市場交投保持較高活躍度。

　　試點注冊制是科創板改革最大的制度突破。權威數據顯示，目前，科創板從企業申請受理到完成注冊平均用時4個多月，實際效果得到了市場認可。市場人士認為，科創板發行審核中通過多輪問詢，督促發行人真實、準確、完整披露信息，使投資者能夠獲得判斷公司價值的必要信息；審核注冊各個環節也更加公開透明，實現了審核標準、問詢內容、回復內容、審核結果等全部向社會公開。

　　記者了解到，經過一段時間的實踐，決策部門將把科創板行之有效的制度安排逐步推廣向其他市場板塊。下一步將穩步推行注冊制改革，近期重點推進創業板改革并試點注冊制。同時，相關部門將進一步完善資本市場基礎制度。在發行承銷環節壓實中介機構責任，在交易環節放寬漲跌幅限制、配套完善市場穩定機制，在持續監管環節提高信息披露質量和針對性，在退市環節創新方式、優化指標，簡化流程，同時還將優化融資融券機制，促進多空平衡。

　　科創板改革進展順利 基本符合預期

　　科創板改革宣布推出至今已有一年多時間。權威專家評價，近一年中，設立科創板并試點注冊制改革堅持了市場化、法治化的方向，充分借鑒國際最佳實踐，總體運行平穩，總體來說改革進展順利、基本符合預期，取得了初步成效。

　　具體來看，首先，科創板支持科技創新效果初顯。截至11月22日，上交所已受理179家企業科創板上市申請，其中注冊66家，已上市56家。從受理企業情況看，2018年其研發投入占比平均為11%，研發人員占比平均為31%，均高于現有其他板塊。從已上市企業看，不少是細分行業的領軍者，營業收入、凈利潤等增速明顯高于全市場，呈現出較好的成長性。

　　其次，創新制度初步經受了市場檢驗。科創板新股發行價格、規模等主要由市場決定，建立了以機構投資者為參與主體的詢價、定價、配售等機制；由于設置了“50萬元證券資產+兩年股票投資經驗”門檻，投資者對市場化的制度安排適應得比較快，風險承受能力較強；科創板新股上市前5個交易日不設漲跌幅限制，此后漲跌幅限制設為20%，二級市場定價效率顯著提升；科創板試點市場化轉融券機制，目前科創板融券與融資余額之比為0.48:1，促進了多空平衡。

　　再者，科創板運行比較平穩。截至目前，科創板股票整體上漲，56家科創板公司上市首日平均上漲125%。截至11月22日，這些公司的股價較發行價平均上漲約63%。市場交投保持較高活躍度，新股上市前5個交易日博弈較為充分，未出現暴漲暴跌。權威信息顯示，開市至今，相關部門僅在科創板發現了10起異常交易行為，沒有發現重大的交易違法違規情況，交易秩序良好。目前，科創板的成交金額、換手率、參與交易人數等運行指標趨于穩定。

　　企業申報平均用時4個多月 效果得到市場認可

　　試點注冊制是科創板改革最大的制度突破。專家分析表示，科創板試點注冊制，抓住了信息披露這個核心，精簡優化發行條件，僅規定原則性、底線性要求，如申報企業須符合科創板定位，應滿足組織機構健全、會計基礎規范、業務完整并具有獨立持續經營能力等基本條件，取消了持續盈利能力、不存在未彌補虧損、無形資產占比限制等方面的規定，將這些投資者可以判斷的事項轉化為精準全面深入的信息披露要求。審核注冊部門不對證券的價值好壞、價格高低作實質性判斷。

　　權威統計顯示，目前科創板從企業申請受理到完成注冊平均用時4個多月，實際效果基本得到了市場認可。

　　市場人士認為，科創板在發行審核過程中，通過多輪問詢，督促發行人真實、準確、完整披露信息，督促保薦機構、會計師等履行好“看門人”職責，特別是向投資者充分揭示盈利能力變化、技術被替代等方面的風險，使投資者獲得判斷公司價值所必要的信息并做出投資決策。審核注冊各個環節也更加公開透明，實現了審核標準、問詢內容、回復內容、審核結果等全部向社會公開，并接受監督。

　　發揮“試驗田”作用 推動關鍵制度創新

　　充分發揮科創板的試驗田作用、以增量改革帶動資本市場全面深化改革，是科創板改革的應有之義。據悉，經過一段時間的實踐，相關部門將科創板行之有效的制度安排逐步推廣向其他市場板塊。

　　記者了解到，下一步決策部門將穩步推行注冊制改革，實現“在總結科創板試點經驗的基礎上逐步推開”，真正把選擇權交給市場，更大程度提升資本市場資源配置效率。近期將重點推進創業板改革并試點注冊制。

　　同時，相關部門將進一步完善資本市場基礎制度。在發行承銷環節，將壓實中介機構責任，形成以機構投資者為參與主體的市場化詢價、定價、配售等機制；在交易環節，將放寬漲跌幅限制，配套完善盤中臨時停牌等市場穩定機制；同時，還將優化融資融券機制，促進多空平衡；在持續監管環節，將進一步提高信息披露質量和針對性；在退市環節，將創新退市方式，優化退市指標，簡化退市流程。

　　權威專家表示，發揮科創板試驗田作用，不是簡單復制，需要遠近結合，統籌各層次市場功能定位，根據實際情況，在充分評估論證、確保市場穩定的前提下，穩妥有序推進改革。（記者 馬婧妤）