科創(chuàng)板試點注冊制經(jīng)驗將逐步推開 帶動關(guān)鍵制度創(chuàng)新

　　設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制改革宣布啟動至今已有一年多。權(quán)威專家評價，這一年多來，設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制改革堅持了市場化、法治化的方向，充分借鑒國際最佳實踐，總體運行平穩(wěn)，取得初步成效。

　　截至目前，科創(chuàng)板已有56家公司上市，上市首日平均漲幅為125%，目前股價較發(fā)行價的平均漲幅逾60%。權(quán)威數(shù)據(jù)顯示，目前近70家已注冊的科創(chuàng)板企業(yè)從上市申請獲受理到完成注冊平均用時4個多月，實際效果得到各方認(rèn)可。

　　記者獲悉，經(jīng)過一段時間的實踐，決策部門將把科創(chuàng)板行之有效的制度安排逐步推廣到其他市場板塊，并穩(wěn)步推行注冊制改革，近期重點推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制。同時，相關(guān)部門將進(jìn)一步完善資本市場基礎(chǔ)制度。在發(fā)行承銷環(huán)節(jié)壓實中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，在交易環(huán)節(jié)放寬漲跌幅限制、配套完善市場穩(wěn)定機(jī)制，在持續(xù)監(jiān)管環(huán)節(jié)提高信息披露質(zhì)量和針對性，在退市環(huán)節(jié)創(chuàng)新方式、優(yōu)化指標(biāo)、簡化流程，同時還將優(yōu)化融資融券機(jī)制，促進(jìn)多空平衡。

　　科創(chuàng)板改革進(jìn)展順利 基本符合預(yù)期

　　科創(chuàng)板改革宣布推出至今已有一年多的時間，權(quán)威專家評價認(rèn)為，總體來說改革進(jìn)展順利、基本符合預(yù)期，取得了初步成效。

　　具體來看，首先，科創(chuàng)板支持科技創(chuàng)新效果初顯。截至11月22日，上交所已受理179家企業(yè)的科創(chuàng)板上市申請，這些企業(yè)2018年的研發(fā)投入占收入之比平均為11%，研發(fā)人員占員工總數(shù)之比平均為31%，均高于市場其他板塊?？苿?chuàng)板已上市企業(yè)不少是細(xì)分行業(yè)的領(lǐng)軍者，營業(yè)收入、凈利潤增速明顯高于全市場。

　　其次，創(chuàng)新制度初步經(jīng)受了市場的檢驗?？苿?chuàng)板新股發(fā)行的價格、規(guī)模等主要由市場決定；投資者對市場化的制度安排適應(yīng)得比較快，風(fēng)險承受能力較強(qiáng)；新股上市后，二級市場定價效率顯著提升；目前科創(chuàng)板融券與融資余額之比為0.48:1，促進(jìn)了多空平衡。

　　再者，科創(chuàng)板運行比較平穩(wěn)。截至目前，科創(chuàng)板股票整體上漲，市場交投保持較高活躍度，新股上市后的前5個交易日博弈較為充分，未出現(xiàn)暴漲暴跌。權(quán)威信息顯示，開市至今，相關(guān)部門僅在科創(chuàng)板發(fā)現(xiàn)了10起異常交易行為，沒有發(fā)現(xiàn)重大的交易違法違規(guī)情況。

　　新時代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東向記者表示，科創(chuàng)板試點注冊制大大提高了上市的包容性、適應(yīng)性，在市場和財務(wù)條件方面，引入“市值”指標(biāo)，與收入、現(xiàn)金流、凈利潤和研發(fā)投入等財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行組合，設(shè)置了5套差異化的上市指標(biāo)，極大地促進(jìn)了優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)企業(yè)上市，支持了我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、創(chuàng)新型國家的建設(shè)。

　　發(fā)行申報周期平均4個多月

　　效果獲市場認(rèn)可

　　試點注冊制是科創(chuàng)板改革最大的制度突破。專家表示，科創(chuàng)板試點注冊制，抓住了信息披露這個核心，精簡優(yōu)化發(fā)行條件，僅規(guī)定原則性、底線性要求，取消了持續(xù)盈利能力、不存在未彌補(bǔ)虧損、無形資產(chǎn)占比限制等方面的規(guī)定，將這些投資者可以自行判斷的事項轉(zhuǎn)化為精準(zhǔn)全面深入的信息披露要求。審核注冊部門不對證券的價值好壞、價格高低作實質(zhì)性判斷。

　　權(quán)威統(tǒng)計顯示，目前科創(chuàng)板從企業(yè)申請受理到完成注冊平均用時4個多月，實際效果基本得到各方認(rèn)可。

　　市場人士認(rèn)為，科創(chuàng)板發(fā)行審核時，通過多輪問詢督促發(fā)行人真實、準(zhǔn)確、完整披露信息，督促保薦機(jī)構(gòu)、會計師等履行好“看門人”職責(zé)，向投資者充分揭示盈利能力變化、技術(shù)被替代等方面的風(fēng)險，使投資者獲得判斷公司價值所必要的信息并作出投資決策。審核注冊各個環(huán)節(jié)也更加透明，實現(xiàn)了審核標(biāo)準(zhǔn)、問詢內(nèi)容、回復(fù)內(nèi)容、審核結(jié)果等全部向社會公開。

　　改革經(jīng)驗將逐步推開

　　帶動關(guān)鍵制度創(chuàng)新

　　充分發(fā)揮科創(chuàng)板的試驗田作用、以增量改革帶動資本市場全面深化改革，是科創(chuàng)板改革的應(yīng)有之義。據(jù)悉，經(jīng)過一段時間實踐，相關(guān)部門將把科創(chuàng)板行之有效的制度安排逐步推廣到其他市場板塊。

　　記者了解到，下一步，決策部門將穩(wěn)步推行注冊制改革，實現(xiàn)“在總結(jié)科創(chuàng)板試點經(jīng)驗的基礎(chǔ)上逐步推開”，真正把選擇權(quán)交給市場，更大程度提升資本市場資源配置效率。近期將重點推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制。

　　東興證券海外首席分析師譚可表示，創(chuàng)業(yè)板的定位是支持新的代表前沿產(chǎn)業(yè)的中小企業(yè)，創(chuàng)業(yè)板試行注冊制對企業(yè)是利好。推廣注冊制也應(yīng)進(jìn)一步借鑒成熟市場經(jīng)驗。同時，對于問題企業(yè)也應(yīng)建立更為順暢的退市途徑，讓市場真正“有進(jìn)有出”。

　　據(jù)悉，除推廣注冊制改革經(jīng)驗外，相關(guān)部門還將進(jìn)一步完善資本市場基礎(chǔ)制度。在發(fā)行承銷環(huán)節(jié)，將壓實中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，形成以機(jī)構(gòu)投資者為參與主體的市場化詢價、定價、配售等機(jī)制；在交易環(huán)節(jié)，將放寬漲跌幅限制，配套完善盤中臨時停牌等市場穩(wěn)定機(jī)制；同時，還將優(yōu)化融資融券機(jī)制，促進(jìn)多空平衡；在持續(xù)監(jiān)管環(huán)節(jié)，將進(jìn)一步提高信息披露質(zhì)量和針對性；在退市環(huán)節(jié)，將創(chuàng)新退市方式，優(yōu)化退市指標(biāo)，簡化退市流程。

　　權(quán)威專家表示，發(fā)揮科創(chuàng)板試驗田作用，不是簡單復(fù)制，需要遠(yuǎn)近結(jié)合，統(tǒng)籌各層次市場功能定位，根據(jù)實際情況，在充分評估論證、確保市場穩(wěn)定的前提下，穩(wěn)妥有序推進(jìn)改革。（作者：馬婧妤 劉藝文）