推出MSCI A股指數(shù)期貨影響：全球市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)越來(lái)越緊密

­　　港交所昨日發(fā)布公告稱，與MSCI簽訂授權(quán)協(xié)議，擬在獲得批準(zhǔn)后應(yīng)市況推出MSCI中國(guó)A股指數(shù)的期貨合約。一旦成行，這將是2006年9月新加坡交易所推出A50指數(shù)期貨之后，境外股指衍生品市場(chǎng)發(fā)展的又一重大信號(hào)。

­　　“這對(duì)A股、港股市場(chǎng)都是好事。”證監(jiān)會(huì)副主席閻慶民昨日指出。MSCI亞太區(qū)業(yè)務(wù)部總裁林偉杰也表示，過(guò)去一年，中國(guó)市場(chǎng)改革不斷加速，外資在A股市場(chǎng)的參與度也快速提升，“引入中國(guó)A股指數(shù)期貨是非常自然的結(jié)果，也是A股市場(chǎng)不斷升級(jí)下的體現(xiàn)，將為投資者提供重要的風(fēng)險(xiǎn)管理工具”。

­　　統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來(lái)，北上資金通過(guò)滬深港通凈流入A股市場(chǎng)的總量已經(jīng)達(dá)到1300億元左右。摩根士丹利近期預(yù)計(jì)，隨著MSCI、富時(shí)羅素?cái)U(kuò)大納入A股，預(yù)計(jì)未來(lái)10年間，外資（主動(dòng)和被動(dòng)）每年都將流入近1000億美元。

­　　隨著流入量不斷擴(kuò)大，避險(xiǎn)的需求已經(jīng)不可忽視，而股指期貨是風(fēng)險(xiǎn)管理最主要的交易工具之一，有助于權(quán)益類投資中投資組合的風(fēng)險(xiǎn)更加可控，收益更加穩(wěn)定，為業(yè)務(wù)發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。這也是MSCI指數(shù)迫切期待開(kāi)通股指期貨的重要原因，通過(guò)股指期貨進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，能夠有效對(duì)沖市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

­　　然而，從目前國(guó)內(nèi)股指期貨較為嚴(yán)格的套保審批情況來(lái)看，較高的準(zhǔn)入門檻難以滿足市場(chǎng)需求，境外相關(guān)股指期權(quán)產(chǎn)品自然成了風(fēng)險(xiǎn)管理需求的替代品，如新加坡富時(shí)中國(guó)A50指數(shù)期貨。

­　　“近10年來(lái)富時(shí)中國(guó)A50指數(shù)期貨的存在實(shí)際上已經(jīng)證明，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)不會(huì)因?yàn)橐粋€(gè)海外期貨產(chǎn)品而變得更加動(dòng)蕩。”港交所行政總裁李小加直言，香港市場(chǎng)即使存在一定投機(jī)，香港期貨產(chǎn)品對(duì)內(nèi)地市場(chǎng)的負(fù)面影響非常有限。

­　　不過(guò)，近些年，在外資對(duì)A股影響力日益提升的格局下，外資持倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)管理策略對(duì)于市場(chǎng)運(yùn)行方向的重要性也早已今非昔比，不能簡(jiǎn)單靜態(tài)將MSCI中國(guó)A股指數(shù)期貨類比A50期貨。

­　　事實(shí)上，中國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放越開(kāi)越大時(shí)，也正在不斷與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)接軌，帶來(lái)的直接結(jié)果就是，中國(guó)資本市場(chǎng)與全球資本市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性不斷加強(qiáng)。一旦香港MSCI中國(guó)A股指數(shù)上市，來(lái)自境外衍生品市場(chǎng)的市場(chǎng)傳導(dǎo)性也將進(jìn)一步上升。

­　　面對(duì)這種日益增強(qiáng)的市場(chǎng)壓力，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)也需要在股指期貨及衍生品市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)展，為境內(nèi)投資機(jī)構(gòu)提供更為豐富的風(fēng)險(xiǎn)管理衍生工具，“發(fā)出更多自己的聲音”，提高境內(nèi)投資機(jī)構(gòu)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，才能讓投資者真正在市場(chǎng)風(fēng)浪中“穩(wěn)坐釣魚臺(tái)”。（記者 魏書光）